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2024年限產(chǎn)：上周發(fā)改委針對2024年的粗鋼產(chǎn)量調(diào)控工作進行研究部署。不同與2023年，政府相關(guān)機構(gòu)在四月明確表態(tài)關(guān)注粗鋼產(chǎn)量問題，至少在給2024年的供應(yīng)端增長加了“蓋子”。

預計短期政策限產(chǎn)難以落地，需關(guān)注下半年是否有限產(chǎn)政策推進以及推進力度對鋼材市場供需平衡的影響。

周度產(chǎn)量增長但地區(qū)特征明顯：得益于鋼廠利潤逐漸修復，部分鋼廠的復產(chǎn)意愿有所增強，上周鐵水產(chǎn)量超預期回升2.3萬噸至223.6萬噸。其中汾謂地區(qū)因山西和陜西廠內(nèi)庫存去庫速度較快成為主要增量地區(qū)。但其他地區(qū)鋼廠廠內(nèi)庫存仍居高位，仍需要時間消化，產(chǎn)量增長有限。

上周螺紋產(chǎn)量見底回升2.9萬噸達到212.6萬噸，其中長流程企業(yè)貢獻主要增量，因廢鋼經(jīng)濟性局限，短流程產(chǎn)量周環(huán)比下降。熱卷供應(yīng)端增至325.6萬噸周均水平，逼近去年產(chǎn)量最高點。下半周，供應(yīng)端產(chǎn)量增長開始困擾市場情緒轉(zhuǎn)好，但前調(diào)預計本周產(chǎn)量增加有限。

金三銀四需求頂已現(xiàn)：上周螺紋表需超預期下降5.3萬噸至275.9萬噸，“金三銀四”需求頂點或已出現(xiàn)（與往年節(jié)后需求高點出現(xiàn)時間一致—節(jié)后第七周）；而熱卷表需已于兩周前呈現(xiàn)見頂回落趨勢。預計本周需求仍邊際恢復，但恢復速度偏慢：

1. 目前資金回款仍是拖累需求恢復速度持續(xù)下降的主要因素。

2. 據(jù)中央氣象局報道，目前華東、華南等部分地區(qū)已發(fā)布暴雨藍色預警，惡劣天氣因素也將限制后期需求釋放速度。

螺紋：上周螺紋表需超預期下降5.3萬噸至275.9萬噸，“金三銀四”需求頂點開始顯現(xiàn)。據(jù)Mysteel139 家小樣本數(shù)據(jù)顯示，上周螺紋產(chǎn)量見底回升，環(huán)比小幅上升2.9萬噸至212.6萬噸，長流程企業(yè)貢獻主要增量；螺紋總庫存仍維持去庫狀態(tài)（環(huán)比減少63.3萬噸至1155.1萬噸）：上周上海螺紋*均價周環(huán)比下降64元/噸至 3438 元/噸。

螺紋需求維持弱勢，資金回款仍是拖累需求恢復速度持續(xù)下降的主要因素。據(jù)百年建筑調(diào)研顯示，上周506家攪拌站平均回款率為44.49%，環(huán)比下降1.2%；七大區(qū)域調(diào)研樣本平均回款率均呈現(xiàn)下降趨勢，混凝土企業(yè)現(xiàn)金流壓力持續(xù)增大：預計本周螺紋表需均值為 265 萬噸。

預計本周螺紋產(chǎn)量邊際恢復，但回升幅度有限。主要由于廠庫去庫幅度環(huán)比有所收窄（環(huán)比減少28.8萬噸至316.7萬噸）；分地區(qū)來看，華東、華南、西南華中地區(qū)鋼廠廠庫持續(xù)去庫，但絕對值仍居歷年高位，廠庫壓力仍存。疊加目前鋼廠仍在虧損（江蘇鋼廠即期利潤為-60元/噸），后續(xù)鋼廠復產(chǎn)動力不足。預計本周螺紋總庫存仍持續(xù)去庫，但受制于需求見頂回落，或?qū)е氯旆瘸掷m(xù)收窄。

在螺紋產(chǎn)量緩慢回升，需求邊際回落的供需基本面下，預計本周螺紋總庫存去庫幅度將收窄至4.3%，高于去年2.6%的去庫水平。

熱卷：上周熱卷價格因市場情緒改善反彈，但并未超過前一周高點：上海熱卷*周均價格邊際下跌 21 元/噸至 3735 元/噸，但較前一個周五（3月29日上海熱卷*價格 3680 元/噸）上漲 55 元/噸。

上周熱卷供需雙增，但供應(yīng)增幅弱于需求增幅。熱卷周度供應(yīng)環(huán)比增速1.1%，小于需求增速2.4%—熱卷供應(yīng)處于高位，上升空間有限。上周熱卷周均產(chǎn)量325.6萬噸，逼近去年產(chǎn)量最高點326.5萬噸。因此預計熱卷產(chǎn)量即將見頂，但可能維持在325萬噸附近高位水平。

終端制造業(yè)剛需支撐熱卷需求韌性，上周熱卷需求邊際回升至330萬噸，高于去年農(nóng)歷、公歷同期。但并未超過2024年前高333萬噸，判斷熱卷需求已在3月下旬見頂回落，但四月旺季回落幅度有限。

上周熱卷總庫存去庫幅度增至5萬噸，其中廠庫及社庫雙雙去庫。預計四月上旬熱卷供需雙強，但在未來半個月仍保持去庫,熱卷價格或在底部企穩(wěn)。

鐵礦：上周青島港PB粉周均價774元/噸，較前一周下跌16元/噸。周初礦價從757元/噸低位回升，周中最高回升至780元/噸。但由于鋼材去庫速度環(huán)比小幅放緩，鐵礦各流通環(huán)節(jié)庫存較上周也仍有390萬噸的增量，礦價在清明節(jié)前再次呈現(xiàn)下跌趨勢，目前青島港PB粉價格在771元/噸。

二季度依始，宏觀層面的提振預期較強，市場普遍認為將再次降息降準。但當前現(xiàn)貨需求強弱對價格的影響仍占主要成份：節(jié)前螺紋表需回落加強了四月份需求季節(jié)性見頂?shù)念A期；鐵礦總庫存仍在增加并且發(fā)運維持前期高位水平。此外，近期發(fā)改委就2024年粗鋼產(chǎn)量調(diào)控工作進行研究部署，或使原本對礦價信心不足的市場更加脆弱。因此，近期礦價或低漲高跌，振幅擴大，但價格中樞將緩慢下移。

雙焦：上周港口準一級焦*均價1822元/噸，較前一周下跌66元/噸。根據(jù)模型，焦化廠即期虧損收窄至50元/噸以內(nèi)，焦化廠進一步減產(chǎn)力度意愿不高但基于出貨壓力偏大，也無增產(chǎn)意向。當前焦化整體產(chǎn)能過剩嚴重，市場仍擔心焦化產(chǎn)能釋放持續(xù)打壓焦炭價格：盤面價格保持貼水現(xiàn)貨，看跌預期明顯。 需注意發(fā)改委發(fā)聲粗鋼調(diào)控，雖短期難落地，但將繼續(xù)打壓原料市場情緒。預計焦炭成交量持續(xù)受制，價格錨定鋼價變化。

上周山西低硫主焦煤*均價1850元/噸，與前一周持平。近期對于焦煤的保供與減產(chǎn)的不同政策定調(diào)再次困擾市場：三月底山西省同時發(fā)布“隱蔽致災因素普查”和“2024年穩(wěn)產(chǎn)保供”文件，前者屬于山西省2024年自主排查整治第二階段方案，后者指明山西省全年煤炭產(chǎn)量目標仍在13億噸。但綜合來看，今年焦煤供應(yīng)依舊處于過剩狀態(tài)。

短期看，焦煤供應(yīng)端壓力并未減弱：蒙煤進口持續(xù)增加，產(chǎn)地拍賣觀望情緒濃厚，焦煤供應(yīng)鏈“上游累庫，下游去庫”的庫存結(jié)構(gòu)仍未改變。焦煤市場看跌預期占上風：預計短期在焦化與鋼廠增產(chǎn)偏慢，焦煤庫存壓力較難消化。